证券时报记者 余世鹏
距离8月末基金投顾牌照申报时点日渐临近，基金投顾新一轮扩容已然进入冲刺阶段。证券时报记者多方采访了解到，本次申报阵营涵盖券商、内资公募以及外资公募等多类市场主体，各家机构正紧锣密鼓打磨申报材料，系统改造搭建、内部配套制度建设、迎接现场检查的各项筹备工作全面铺开，大量工作需要跨部门协同推进。
自2019年启动试点至今，基金投顾业务走过近七年发展历程，行业规模、客户基数持续壮大，而本轮牌照扩容被业内普遍看作基金投顾从试点运行迈向常态化规范发展的关键转折点。伴随监管立法提速、行业人才培育体系加快构建，再叠加AI技术在客户分层、资产配置、投资者陪伴领域的深度落地，行业期待借本次扩容契机，破解价值感知弱、收费模式单一、潜在利益冲突等现实堵点，真正推动国内买方投顾转型走深走实。
内外资公募踊跃备战 8月底牌照申报进入冲刺
证券时报记者最新获悉，8月底将迎来新一轮基金投顾牌照申报，此次申报主体涵盖券商、基金公司两类机构，基金阵营中内资公募与外资公募均有参与意向。
沪上一家中型公募内部人士向记者透露，目前监管相关部门已就本次牌照申报事宜，与各机构逐一沟通申报意向。“我司已收到申报邀请，目前正全力筹备申报工作，材料涵盖现场检查报备资料、系统搭建及相关配套制度建设等内容，整体工作由公司产品部牵头，营销策划部门协同推进。”
多位外资公募人士也向记者披露了相关筹备进展。一家外资公募内部人士表示，公司计划参与8月底的投顾牌照申报，现阶段申报材料的筹备工作量较大。另有一家外资公募坦言，公司虽在积极筹划基金投顾业务，但目前落地时机尚未成熟，暂不确定是否参与本次批次申报。
华南一家中小公募市场业务负责人则表示，公司此前同样收到了投顾资格申报邀请，但受限于现有资源不足，暂不具备开展新业务的条件。“我们现阶段将聚焦夯实公募核心主业，未来一两年计划申报香港子公司资质与QDII资格，待相关业务落地成熟后，再择机布局基金投顾业务。”
事实上，今年8月之前，基金投顾领域的政策制度、行业立法、人才体系等配套建设已持续迭代完善。7月初，基金业协会召开公募基金投资顾问教材编写启动会。会议明确，高素质、专业化的人才队伍是基金投顾业务高质量发展的核心支撑。后续协会将通过执业考试、人员登记、执业行为规范、常态化持续培训等全链条制度安排，明确从业人员职业发展路径、稳定行业发展预期，进一步提升基金投顾岗位的职业吸引力、行业荣誉感与社会认可度，为行业长效高质量发展筑牢人才根基。
监管层面亦持续释放行业转型与开放信号。今年6月，证监会主席吴清在基金业协会第四届会员代表大会上提出，要加快推进以投资者回报为核心导向的买方投顾转型，切实提升投资者的服务满意度与投资获得感。在陆家嘴论坛上，其进一步明确，鼓励外资持牌机构参与基金投顾业务，扩大行业试点范围。
今年4月，证监会印发2026年度立法工作计划，将《证券基金投资顾问业务管理办法》纳入重点研究、择机出台的立法项目，为基金投顾行业规范化、专业化发展提供制度保障。
从试点迈向常态化 基金投顾迎发展新拐点
基金投顾业务自2019年启动试点，至今已有60家机构入局。历经近七年的发展，基金投顾在机构数量、市场规模、投资者体系、政策制度等方面日趋完善。在此背景下，新一轮投顾牌照扩容被视作行业从“试点”转向“常态化发展”的关键一步。
“本次扩容标志着基金投顾业务正式迈入规范化发展阶段。”天相投顾基金评价中心（下称“天相投顾”）对记者表示，此前基金投顾的多轮扩容均是在试点框架内分批推进，本轮“试点转常态”，意味着投顾业务正式迈入规则化、常态化的准入阶段。相较于试点初期，当前基金投顾的市场发展环境已发生显著变化。截至今年6月末，全市场公募基金数量突破1.3万只，总规模约40万亿元；其中被动权益类产品规模达3.5万亿元，股票型、债券型基金占比较2019年均有所提升。这也从侧面反映出，国内投资者日趋成熟，买方投顾业务的产品供给与市场需求基础愈发扎实。
数据显示，截至2026年初，基金投顾行业管理规模约4500亿元，累计服务客户数量接近1000万。晨星（中国）产品总监杨涛向记者表示，基金投顾试点落地以来，行业规模持续稳步增长，但整体规模在公募基金总体量中的占比依旧偏低。随着更多机构入局，叠加存量试点机构业务的深度深耕，行业整体有望迎来指数级增长空间。基金投顾属于厚积薄发的业务赛道，需要长期深耕投入，也需经历完整市场周期的检验。从海外成熟市场经验来看，投顾行业的高质量发展，既依托于监管顶层设计与配套法律法规的持续完善，也离不开与养老等长期资金业务的深度融合。
聚焦近两年行业发展变化，博时基金投顾业务相关负责人表示，基金投顾业务发展逻辑已发生转变，从以往依托渠道拓展增量市场，转向基金公司、财富子公司深耕存量客户运营。受市场波动影响，投资者愈发重视实际投资体验，这也倒逼行业机构转变经营思路，不再单纯聚焦投资组合上线数量、渠道覆盖面、销售规模等增量指标，转而重点关注客户留存原因、退出逻辑、实际投资收益、产品认知程度等核心维度。在此背景下，客户留存率、复投率、平均持仓时长、盈利客户占比、投资行为改善度等指标，逐步成为衡量投顾业务质量的核心参考依据。
破解三大发展短板 探索差异化服务与收费新模式
2019年以来，公募基金行业整体步入高速发展阶段，而同期启动试点的基金投顾业务发展相对平缓。借力新一轮牌照扩容契机，业内人士期待基金投顾在发展模式、市场激励机制等方面实现实质性突破，打开行业增长空间。
博时基金分析指出，当前基金投顾业务模式仍存在三大短板。一是客户对投顾价值感知不足，容易把服务费与“能否跑赢市场”直接挂钩，忽视资产配置、行为管理和目标规划的价值。二是低费率虽然有利于普惠，但如果无法覆盖持续服务成本，机构可能缺乏长期投入动力。三是如果机构收入仍高度依赖底层产品销售或管理费，需要更严格去管理产品的选择偏好和利益冲突。
前述沪上公募人士补充表示，基金投顾属于重投入、长周期业务，短期盈利难度大，需要机构持续调配内部资源支撑业务发展。与此同时，基金公司的核心客户资源大多掌握在券商、银行、互联网平台等渠道手中，自有投顾业务难以有效引流。此外，相较于券商，公募基金开展投顾业务的激励机制明显不足。根据去年8月落地实施的《证券公司分类评价规定》，证券公司上一年度代理销售权益类基金保有规模增量位列行业前10名、前20名，可分别加1分、0.5分；基金投资顾问服务资产规模位列行业前10%、20%，可分别加1分、0.5分，两项指标按最高分择优加分，充分调动了券商布局投顾业务的积极性。
天相投顾认为，基金母公司依赖管理费，投顾子公司以客户账户收益为导向，调仓、降费、赎回自家产品都可能与母公司的运营目标产生潜在冲突。基金投顾想要获得较大发展，重心在差异化以及客户陪伴。“过去数年经验证明，组合化、纪律化配置能改善持有体验，但收费模式单一、投资者信任积累缓慢仍待解决。发展投顾最关键的，是让投资者账户真实赚到钱。将服务费与客户账户实际收益挂钩，并结合不同理财场景、投资者投资习惯创新业务模式，或是行业破局关键。”
“可以探索更灵活的组合收费模式。”博时基金表示，投顾基础账户服务采用较低比例费率或订阅费，复杂规划、养老方案和家庭资产配置采用项目制或顾问服务费，数字化标准服务与人工深度服务可实行分层定价。如AI技术可用于投顾的客户分层、内容生成、组合解释、风险提示和服务质检，其价值不仅体现在提高营销转化，更应体现在提升服务一致性、适配性和可解释性上。但无论采用何种模式，都应加强收费透明度、利益冲突披露和服务内容可验证性，避免把收费创新变成隐性加价。
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